文 | 湘股策一路向西2，作家 | 谌食其

老骥伏枥，志在沉。

虽然已从一手创办的克明食物（002661.SZ）归隐，但年逾七旬的"面条大王"陈克明依然壮心不已。

为了终结存生之年再作念一家上市公司的梦念念，他聘任了入驻抖音，拥抱互联网。

4 月 15 日，在其名下的抖音橱窗页面，两款商品的价钱对比惊东谈主。

一款陈克明 & 明公诺千的发芽胚芽米，单价 69 元 / 斤，据称热销超 5 万包；一款陈克明面条组合装，9.9 元 /4 斤。

且不问发芽胚芽米为若何此奋斗，但低至 9.9 元 /4 斤的面条零卖价，已足以反应出长久困扰克明食物的一大近况：在高度竞争之下，作念挂面果然很难挣钱。

尽管 2024 年扭亏为盈，但"面二代"陈宏执掌下的克明食物，依然面对着营收下滑、存货激增、欠债高企等不利时事。

尤其是，照旧委托厚望的跨界养猪，于今未终结盈利。

净利陋劣，盈利零落"护城河"

3 月 22 日，克明食物暴露了扭亏为盈的 2024 年年报，全年终结归母净利润 1.46 亿元，同比大幅增长 322.30%。

3 月 24 日，克明食物跌破 10 元整数关隘，收报 9.59 元 / 股，跌幅 4.77%。

为何市集对这份扭亏为盈的年报"不买账"？仔细分析，其实不难交融。

其一，营收呈现贯穿着落态势。

公司 2024 年营收 45.67 亿元，同比着落 11.91%；2023 年营收 51.84 亿，同比着落 14.42%。

其二，盈利势头似已完结。

分季度看，2024 年前三季度均为盈利，但到了第四季度却亏空 901 万元，扣非净利润亏空 742 万元。

理所天然，对克明食物 2025 年辩论情况的预判，就不再是能否持续增长态势，而是酿成了能否终结盈利。

内容上，克明食物 2024 年的净利率仅有 2.20%，而之前的 2021 年— 2023 年诀别为 1.56%、2.94%、-3.94%。

贯穿 4 年净利率低于 3%，克明食物的盈利才气堪忧。天然这与面条行业日趋浓烈的竞争口头关连，另一方面或因为公司的先天颓势——湖南并非小麦主产地。

其实，克明食物解决层很早就意志到了这少许。

早在 2007 年，公司就运行在我国小麦主产地河南开展投资，并握续加码。其相干无非是为了整合上游面粉产能并终结产地就近坐褥，从而最大截至裁减成本。

但是，克明食物这一系列投资所追求的，其实不外是竞争敌手早已具备的上风：金龙鱼、福临门齐为世界面粉产能头部企业，而金沙河、念念念食物正本就身处小麦主产区。

因此一路向西2，跟着市集竞争日趋浓烈，克明食物"补短板"的系列投资，未能拦阻公司在 2021 年后净利率道路性下滑。

策略颐养，av电影网部分破除低端市集

年报浮现，克明食物 2024 年营收着落 11.91%，归母净利润却增长 322.30%。

在营收、净利阐扬背离的背后，是陈宏接任公司董事长之后的辩论策略颐养——部分破除低端市集。

在 2024 年的一次采访中，陈宏不仅嘲谑了我方"拼爹"，还阐扬了这一颐养：

"咱们已住手参与负毛利家具的市集竞争，这径直擢升了咱们的利润水平。咱们将更多的资源参加到具有更大后劲和市集长进的家具上，举例软弹面，咱们在行业内的坐褥工艺和全线坐褥开采均具有竞争上风。"

"住手参与负毛利家具的市集竞争"，意味着公司在竞争最浓烈、但市集体量颇大的低端面条市集，聘任了"回绝"。

这随机等于克明食物 2024 年营收下滑的主因之一。

在 2024 年年报的发展策略、辩论辩论等步调，也不乏"专注于中高端市集"、"深耕高端挂面家具"的表述。

很显著，这一策略大略率仍将持续，克明食物重回增长，短期内或难以期待。

从扩充终结来看，虽净利不高，但克明食物的毛利气象如实取得了改善。

年报浮现，公司 2024 年度详细毛利率为 19.35%，较 2023 年（12.45%）擢升了 6.9 个百分点。若是按家具分，面条业务 2024 年的毛利率 27.45%，亦较 2023 年（23.46%）擢升权贵。

不外，在消耗倾向更动、竞争日趋浓烈确当下，中高端挂面赛谈也未必是"隐迹所"。

如今，"挂面至人服法"在小红书成为热点 TAG，1.4 元以致 1.2 元一顿的挂面食谱取得多数网友点赞。被视为"中高端"的包装挂面市集，正面对着年青东谈主"简陋倾向"增强所带来的降价压力。

在"簇新"的互异化赛谈上，鲜切面、半干面等短保质期面条家具正迟缓走进主流消耗者视线，或将进一步冲击中高端挂面市集。

此外，包装挂面市集频年迎来了多位跨界而来的强力竞争敌手——白象、盒马、大润发、胖东来齐在挂面市集有所斩获。

在中高端挂面市集，克明食物面对的竞争口头也将越发浓烈复杂。

更何况，策略的更动，常常伴跟着一定的代价。

用度增长，库存大幅增多

在翻新性和互异化不权贵的传统行业，规模效应常常是影响企业竞争力的最热切身分。

举例，金龙鱼在毛利率仅有 5.35% 的情况下，仍能看护较为深入的盈利。

而克明食物破除部分低端市集，虽然改善了毛利气象，但在一定过程上放松了我方的规模效应，使其在与金沙河、金龙鱼等超高产能企业的后续竞争中更为沉重。

年报浮现，公司 2024 年营收着落，但销售用度、解决用度、财务用度却有增无减，诀别为 3.09 亿元、2.24 亿元、8483 万元。

克明食物随机正面对两难抉择。

身处竞争浓烈市集，若是企业在收入下滑期无法有用控费，则详细成本上风将被迟缓放松；但若强行降费，则又可能导致辩论解决难度增多，进而激发加快下滑。

另一方面，破除部分市集，也会径直导致产能应用率的着落和存货的堆积。

2024 年，克明食物存货数据的变化尤为"刺目"——年末库存高达 8.53 亿元，同比增多了 46.62%，这与公司下滑的营收体量显著不匹配。

以至于，在天健出具的年报审计呈报中，将公司的"存货减值"列为了"要津审计事项"。

"专注于中高端"的策略颐养，能否指示克明食物重回事迹增长轨谈，还有待时辰不雅察。

不外，克明食物的"鸡蛋"并非全放在了挂面这一个篮子中。

跨界养猪，于今尚未盈利

"面条大王"跨界养猪，如故在新疆养猪。

由于卓著的"话题性"，克明食物 2023 年斥资 6.37 亿元控股兴疆山歌，一度激发市集高度柔顺。

尽管公司对跨界养猪充满信心，但两年往日了，该项业务仍未盈利。

继 2023 年亏空 2.78 亿元之后，兴疆山歌 2024 年再度亏空 9471 万元。虽然减亏显著，但同时以牧原股份、新但愿、温氏股份为代表的上市猪企，以致湘股中的新五丰、唐东谈主神，均告扭亏为盈。

更何况，公司 2024 年衍生业产销量为 33.22 万头，同比减少了近三成。

天然，这次投资的对错与否，当今还难以定论。

其实，在阿克苏的兴疆山歌，仅仅克明食物在疆投资的"一鳞半爪"。

年报浮现，子公司新疆克明面业总金钱 2.69 亿元，2024 年亏空 1899.63 万元，这家子公司搭配建有面粉产能。

在衍坐褥业，不仅兴疆山歌在格尔木、乌什地区设有子公司，还有宏盛山歌、宏盛牧业等一系列关系复杂的分子企业。

此外，克明食物还在疆开发了相差口子公司，2024 年营收规模已有 3668.76 万元。

随机恰是新疆地区的一系列投资步子太大，克明食物当今正面对着不小的财务压力。

年报浮现，虽然克明食物 2024 年的财务用度为 8483 万元，但在现款流量表中，公司年度"偿还债务所支付的现款"高达 19.62 亿元。

至 2024 年末，公司 54.53% 的金钱欠债率虽不算高，但短期借债 9.99 亿元、一年内到期的非流动欠债 5.69 亿元、长久借债 8.38 亿元，这些都是有息欠债。

况兼，流动比率、速动比率诀别为 0.64、0.254，齐权贵低于 1 的安全值，短期偿债风险高企。

虽然财务气象已不太乐不雅，但投资的措施，却不行说停就停。

2024 年，公司投资支付的现款为 10.51 亿元，而 2023 年唯有 1.2 亿元。

大手笔投资却酬金寥寥，克明食物的解决层随机意志到了其间风险。于是，在年报的" 2025 年辩论辩论"就有了这么一段话：

"强化辩论性现款流管控，优先保险中枢育种研发及高酬金产能项相干资金需求。严慎限度白叟道支拨规模，提高资金使用效用。"

只但愿，此番克明食物的"严慎限度"一路向西2，不至于产生太大的沉没成本。