文 | 融中财经一路向西电影

纳斯达克奶茶第一股，来了。

大洋此岸的纳斯达克，也"喝"上了来自东方的现制奶茶。

北京本事 17 日晚上 9 点半，霸王茶姬（CHA.US）厚爱登陆纳斯达克。凭证刊行价 28 好意思元测算，这次 IPO 募资限制为 4.11 亿好意思元。晚间 11 点 43 分，第一笔交游产生，开盘价为 33.75 好意思元，涨幅 20.54%。当日收盘总市值约 60 亿好意思元，约合东谈主民币 438 亿元。

当作首个在好意思股上市的中国现制茶饮品牌，不少投资者在霸王茶姬 IPO 这条路上为之添砖加瓦。

霸王茶姬还为这次 IPO 引入了四位基石投资东谈主——鼎晖投资、RWC、安联、ORIX 亚洲。据悉，它们将购买这次刊行中总价值约 2.05 亿好意思元的好意思国存托股份 ADS，约占这次刊行中 ADS 总额的 51.7%。

而早在 IPO 前，霸王茶姬便展现出康健的成本诱骗力。拿到了著明投资机构复星集团、XVC、琮碧秋实的投资。如今跟着纳斯达克上市钟声响起，这些知音知彼相中霸王茶姬的投资机构，也将从中取得一笔可以的讲演收益。

天然，IPO 现场最谨防确当属霸王茶姬首创东谈主——号称商界神话东谈主物的 90 后张俊杰。对于张俊杰，外界对其的标签是没经受过正规训导、18 岁才会认字和写字……但却能从 0 开动创造出一个东方茶品牌，足以直不雅体现其优秀。

投资者 XVC 首创东谈主胡博予在《XVC 2023 年度信》中所言，"霸王茶姬的告捷还与首创东谈主的出色本质力密切联系"，大略是对张俊杰告捷最直白的发扬。

对于霸王茶姬而言，上市无疑是其发展历程中的蹙迫节点。

霸王茶姬 CFO 黄鸿飞上市敲钟现场暗示，IPO 不是异常，而是新的开赴点。"就像上世纪 70 年咖啡的当代化旅程一样，咱们但愿能通过咱们的当代化演绎，引发出茶这个历史悠久、为全世界花费者鄙俗怜爱的饮品的活力。咱们的股票代码 CHA，更是世界边界内至少 30 多种说话中‘茶’的发音。公司上市不仅代表着咱们开动面向愈加深广的投资者阛阓，也代表着咱们朝着咱们的愿景更进了一步。"

90 后百亿奶茶富翁逆袭记

天然作念的奶茶生意能给东谈主带来"愉快因子"多巴胺，但本年 32 岁的张俊杰在成年之前的生活难言抖擞。

1993 年，张俊隆起生于云南昆明的一个平常家庭，但父母在他十岁时接踵离世，他也从此开动了长达 7 年的流浪生活。既莫得固定的住所，也莫得亲东谈主的奉陪，为了生活，他只可四处驰驱更别提经受训导，因此一直到 18 岁之前，张俊杰王人是花式上的"文盲"。

2010 年，17 岁的张俊杰短暂意志到我方该有个肃肃餬口而不再不辨菽麦，于是他走进了云南昆明的一家台湾连锁奶茶店求职。而这家奶茶店，也成了张俊杰东谈主生的蹙迫转化点。

最先，张俊杰仅仅一个平常的伴计，每天艰巨在局促的店铺里，为顾主制作一杯杯香甜的奶茶。但张俊杰并莫得得意于近况，他深知，唯有束缚学习，才智改变运谈。于是，他哄骗一切可以哄骗的本事，从拼音开动自学笔墨，又勉力学习奶茶的制作工艺、配料搭配，致使开动筹商阛阓趋势和花费者心理。凭借着出色的施展和不懈地勉力，张俊杰很快从伴计晋升为店长，再被调至品牌总部责任。

再自后，张俊杰所赴任的这家奶茶品牌有个加盟店雇主，因为店铺筹备不善议论将奶茶店转让出去。彼时，尽管年岁唯有二十露面但却在行业摸爬滚打数年的张俊杰却意志到，这可能是我方一个创业契机。

但毫无根基的张俊杰在其时，即便有一份踏实责任但并未有弥漫多地接续去接盘这家奶茶店。于是张俊杰同雇主商量，快活在雇主出价的基础高涨价一万元，但条目是一年后再付这笔钱。好在此前张俊杰和雇主常打交谈，雇主对其印象也可以，于是弃取治服张俊杰将奶茶店转让了出去，但转让金却要一年后才智收取。

将奶茶店接盘得手的张俊杰，其实意志到问题的所在——店铺所处位置不好，莫得天然客流。意味着在莫得外卖平台的阿谁本事，非论奶茶滋味再好、事迹员再关爱，店铺销量亦然寥如晨星。

天生财商惊东谈主的张俊精品念了两件事，第一件事所以奶茶店为中心，向四周的住户楼、写字楼发外卖传单；第二件事是猜度奶茶店一公里傍边所在有一所小学，于是他和学校近邻的小卖部雇主商量，我方在小卖部支个桌子衔尾销售奶茶，然后和雇主按销售额进行分红。

就这样，买通销售渠谈后，蓝本一家门前客流不是很高、靠近倒闭的奶茶店，过程张俊杰的不懈勉力和筹备"起死复活"，生意与之前比拟有着一丈差九尺。

自后这家加盟奶茶店不干了之后，张俊杰也并未立即投身创业，而是弃取加入上海一家创业公司作念销售，进一步训导我方的阛阓瞻念察力息争决才智。

一直到 2017 年，一个全新的奶茶品牌霸王茶姬在云南昆明注册缔造，并开出了第一家奶茶店。2019 年，霸王茶姬开动了国外阛阓的布局，同庚首家国外门店在马来西亚告捷开业，随后又进入新加坡和泰国阛阓。这一系列的国外扩展，不仅让霸王茶姬的品牌影响力得到了大幅擢升，也让张俊杰的巨匠化设想迈出了坚实的一步。

这本事，也有成本向张俊杰抛来了橄榄枝。

胡博予曾回忆，2020 年底，XVC 调研霸王茶姬的本事，公司约莫有 200 家店，衔尾在云南、广西、贵州，其时单店数据和喜茶、星巴克比拟差得很远，举座施展平平。

其时还有个小插曲。彼时公司有三个结伙东谈主，张俊杰是首创东谈主兼董事长，另外两东谈主分辩是 CEO 和另一位高管。要道点在于，另外两个东谈主的股份加起来多于张俊杰，换言之，另外两东谈主在内容解决着公司，然而他们两个对公司的发展念念路和张俊杰很不一样。

于是，XVC 进场调研之后得出论断，大哥张俊杰是愈加长久主张的，更符合作念 CEO 并把公司作念大。《XVC 2023 年度信》记录着，"咱们用了一整晚的本事，访谈了大哥，并和他贪图引入的新高管们一一进行了通常，对话捏续到凌晨 4 点。然后咱们在现场赶快召开了一个简单的‘投决会’，决定帮首创东谈主把老二和老三捏有的股份一起收购追想，并完全替换现存的解决团队。"

胡博予更是直言，"当今想来，这其实口角常跋扈的一个举动，要知谈这笔投资在阿谁本事是咱们有史以来最大的一笔投资，咱们莫得写过这样大的支票。"

而从斥逐来看，XVC 无疑是赌对了。

首创东谈主张俊杰，也一举逆袭为百亿富翁。

"东方星巴克"，因何撑起百亿市值？

在中国新茶饮行业的强烈竞争中，霸王茶姬以惊东谈主的速率崛起，成为中国高端现制茶饮阛阓的领军品牌。从 2020 年的 200 家门店，到 2024 年底的 6440 家门店，霸王茶姬不仅在国内阛阓赶快扩展，还告捷将触角蔓延至国外，成为行业内的局势级品牌。

那么，霸王茶姬究竟是如安在短短几年内已矣如斯高速地增长，并撑起百亿市值的？

霸王茶姬的告捷，率先收获于其显明的家具策略——大单品聚焦。自品牌创立以来，霸王茶姬便将"原叶鲜奶茶"当作中枢家具，通过束缚优化家具配方和制作工艺，打造出具有强烈品牌辨识度的牌号饮品。2022 年至 2024 年，牌号原叶鲜奶茶在中国阛阓的 GMV 孝敬率分辩达到 79%、87% 和 91%，其中最畅销的三款原叶鲜奶茶家具分辩孝敬了 44%、57% 和 61% 的 GMV。

花费者熟知的，必定是霸王茶姬大单品"伯牙绝弦"——数据自满，往时三年本事里，这款茉莉雪芽为茶底的茶拿铁家具，仍是在霸王茶姬卖出了超越 6 亿杯。而这种高度聚焦的家具策略，不仅裁减了研发和供应链的复杂性，还通过衔尾资源打造爆品，擢升了品牌的阛阓判辨度。

比拟之下，竞争敌手奈雪的茶同期上新了 70 款家具，但其 GMV 孝敬散布，中枢家具难以变成限制效应。而霸王茶姬仅在 2024 年上新了 15 款家具，却通过优化前三畅销茶拿铁家具的配方，已矣了更高的阛阓经受度和复购率。这种"少而精"的家具策略，不仅让花费者更容易记着品牌，还为供应链的高效运作提供了基础。

此外，霸王茶姬的快速崛起，离不开其依托加盟模式已矣的门店高速扩展。扫尾 2024 年底，霸王茶姬在巨匠领有 6440 家门店，其中中国境内 6284 家，国外 156 家。2022 年至 2024 年，公司门店数目分辩净增 139.8%、233.6% 和 84.0%，三年复合年增长率高达 145.06%。加盟模式的高效性，使得霸王茶姬能够在短本事内隐私天下 32 个省份，并逐步将触角蔓延至马来西亚、新加坡和泰国等国外阛阓。

在区域布局上，霸王茶姬遴荐了"西南为基本盘，华东为中枢发力点"的策略。西南地区当作品牌的来源地，2021 年门店数目占总门店比例高达 96%。而华东地区则成为连年来扩展的要点，2024 年底门店数目已达 1945 家，位居各区域之首。此外，新一线和二线城市成为门店扩展的主要阵脚，2024 年新一线及二线城市门店数目达到 3110 家，占总门店数的近一半。

加盟模式的告捷，不仅体当今门店数目的快速增长，还反馈在财务施展上。2024 年，霸王茶姬的加盟店收入达到 116.33 亿元，占总收入的 93.8%，而直营店收入仅为 7.73 亿元，占比 6.2%。加盟模式的轻钞票属性，使得公司能够以较低的成本进入已矣限制扩展，同期通过严格的加盟解决确保了品牌的圭表化运营。

反馈到功绩施展上，"东方星巴克"实力不俗。

2024 年，霸王茶姬已矣收入 124.06 亿元，同比增长 167.4%；净利润 25.15 亿元，同比增长 213.3%，净利率达到 20.3%，权贵高于行业平均水平。比拟之下，蜜雪集团 2024 年的毛利率为 32.5%，净利率为 17.9%；古茗的毛利率为 30.6%，净利率为 17.0%。

2024 年第四季度，公司营收达到 33.34 亿元，同比增长 62.9%；净利润为 6.44 亿元，同比增长 107.6%，净利率为 19.3%。这一刚劲的财务施展，不仅反馈了其生意模式的可捏续性，也为畴昔的成本阛阓施展奠定了坚实基础。

现制茶饮新一轮排位赛，正在进行时

缔造于 2017 年、成名在 2021 年的霸王茶姬，是现制茶饮江湖连年来跑出的一匹局势级黑马。

从阛阓来看，现制茶饮依旧是一门"好生意"。

艾瑞操办数据自满，中国茶饮阛阓限制（以 GMV 计）从 2019 年的 4748 亿元增长至 2024 年的 8189 亿元，年均复合增长率（CAGR）为 11.5%；其中，现制茶饮阛阓增速最快，2019 — 2024 年 CAGR 为 21.7%。分价钱带来看，2019 — 2024 年，高端现制茶饮店（单杯平均售价不低于 17 元）/ 廉价现制茶饮店阛阓限制的 CAGR 为 45.1%/17.6%，其中高端茶饮店阛阓占比从 2019 年的 10.9% 捏续擢升至 2024 年的 25.9%，主要为花费者对高品性家具的需求、种种化的花费场景以及健康判辨的束缚擢升。

简而言之，现制茶饮阛阓快速增长，高端细分阛阓占比束缚擢升。

故而，现制茶饮行业自 2024 年起便迎来新一轮的强烈竞争。往时几年一级阛阓的花费投资虽有降温，但新茶饮阛阓仍是成本的拥趸。在 2024 年，蓉小茶、盖是茶、茶韵东来、茉蓝山、邓氏阿嬷手作、茶山颂、茉莉奶白等品牌先后完成融资。

与此同期，茶百谈、古茗、蜜雪冰城，包括当天在好意思 IPO 的霸王茶姬等头部品牌在 2024 年和 2025 年先后冲刺成本阛阓。此外，沪上大姨也在 2024 年 2 月完成 C 轮融资 1.215 亿元，并启动港股 IPO。

不出丑出，在成本的加捏下，新品牌赶快崛起，老品牌加快扩展，行业样式正在被从头书写。

在融资高潮的背后，头部品牌的竞争也正在加重。从门店数目来看，蜜雪冰城以 45000 家门店的限制稳居行业第一，2021 — 2023 年，蜜雪冰城分辩已矣收入 104 亿元、136 亿元、203 亿元，2024 年前三季度，其营收更是达到 186.6 亿元，同比增长超越两成，利润为 34.86 亿元，增幅超越 40%。其康健的供应链体系和圭表化运营才智，使其在平价阛阓中占据悉数上风。

比拟之下，中高端阛阓则呈现出更为强烈的竞争样式。霸王茶姬通过"大单品聚焦"策略，2024 年 GMV 蹧蹋 200 亿元，门店数目攀升超 6400 家。而喜茶则在 2024 年蜕变计谋，毁掉同质化竞争，转而推出各异化家具和品牌行为。

供应链的踏实性和运营才智，正在成为品牌竞争的中枢壁垒。头部品牌正通过优化供应链、裁减库存盘活天数、擢升门店运营成果，构建了难以撼动的护城河。

与此同期，现制茶饮竞争也在放缓。

数据自满，近三年现制茶饮门店关店数目权贵上升。浙商证券筹商阐明自满，106 家连锁茶饮品牌 2024 年开店总额约为 30000+ 家，相对 2023 年略有减少；而闭店数超越了 20000 家，相对 2023 年有所加多。对比 2022 年来看，近两年现制茶饮品牌的开店数和闭店数均有大幅擢升。闭店数目的捏续擢升败透露赛谈竞争的强烈进程。

2024 年相较 2023 年，仅 100 — 500 家限成品牌略有增长，其余限成品牌平均新开店数目均有所下滑。从悉数量来看，除了 100 — 500 家限制的品牌 2024 年平均开店数多于 2023 年，其他限制段的茶饮品牌平均开店数相对 2023 年有彰着的裁减趋势。其中，平均增长率裁减最多的为 0 — 100 家限制的茶饮品牌。

跟着国内阛阓的饱和，现制茶饮品牌也开动将看法投向国外阛阓，巨匠化布局已初见脉络。霸王茶姬以马来西亚为桥头堡，逐步拓展至新加坡和泰国，2024 年底国外门店数目达到 156 家。茉莉奶白也在加快国外布局，贪图畴昔进入更多国度。

与此同期，瑞幸咖啡在 2024 年文牍大限制迂回茶饮阛阓，推出"轻轻茉莉 · 轻乳茶"等家具，首月杯量蹧蹋 4400 万杯。瑞幸的加入，不仅加重了国内阛阓的竞争，也对中小茶饮品牌变成了潜在要挟。

从融资高潮到 IPO 冲刺，从供应链优化到国外阛阓扩展，品牌们正在全方向张开竞争。头部品牌凭借成本上风和运营才智，构建了难以跨越的壁垒，而新品牌则通过各异化策略和立异家具试图解围。畴昔的现制茶饮阛阓，将在成本、供应链和花费者需求的多重作用下，迎来新的样式。

可以细则的是一路向西电影，谁能在这一轮排位赛中脱颖而出，谁就能在这场强烈的竞争中占据立锥之地。