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　　中金发布研报称，保管名创优品（09896）跑赢行业评级。公司2024年收入同比增长23%至170亿元，non-IFRS净利润同比增长15%至27.2亿元；对应4Q24收入同比增长23%，non-IFRS净利润同比增长20%，基本稳当该行的预期。该行展望2025年公司贪图无间发展意思铺张政策，拓展IP合营矩阵麻豆 孤注一掷，国内业务对渠说念和加盟商结构进行优化，从而普及门店增长质料；国外业务深度赋能加盟商并加深商品联想、分娩供应和运营东说念主才的腹地化。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年国外业务延续40%+高增长，TOP TOY初次全年盈利

熟女镇

　　1）2024年名创优品国内业务在高基数上收入同增11%至93亿元，其中线上/线下隔离同增10%/25%，阻挡2024年末国内门店数达4，386家，全年净增460家。2）国外业务全年收入同增42%至67亿元（直营收入+66%至38亿元、代理收入+19%至29亿元），国外举座GMV同增27%至142亿元麻豆 孤注一掷，国外门店净开631家至3，118家。国外直营大市集好意思国年内净开店154家至275家，引颈国外业务增长。3）TOP TOY全年收入同增45%至9.8亿元，其中同店同增个位数，门店净开128家至276家，初次已矣全年盈利。

　　国内/国外直营门店开设，保捏20%的经退换计算利润率

　　高毛利率的国外业务和TOP TOY业务占比普及及IP策略见效开展拉动集团毛利率同比+3.7ppt至44.9%，销售和处置用度率系数同增5ppt，主要与新开直营门店的运营和物流用度关联。2024年经退换计算利润率20%、经退换净利率16%，在国外市集快速发展的布景下盈利才调保捏相识。

　　捏续股东IP政策和铺张体验

　　公司捏续深耕意思铺张及IP联名，2024年见效推出Chiikawa中国联名首发、哈利波特大众快闪、黑据说悟空独家联名线下主题店等IP事件，现在已联想在2025年上新逾越90档IP，以奋勉于推动公司业务成长。为配套公司IP政策，打造千里浸式IP体验，公司推出的MINISOIP乐土店计算说明超出处置层预期。公司贪图要点打造店效为惯例店2倍的旗舰店，聚焦中枢生意体系，并展望新增100-200家旗舰店。

　　风险指示：零卖环境不足预期，渠说念开店不足预期，新业务发展不足预期。

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包袱剪辑：史丽君 麻豆 孤注一掷